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    给予东阿阿胶买入评级

    2021-07-15 09:05:32  |  来源:  |  编辑:  |  

    2021-07-15西部证券股份有限公司吴天昊对东阿阿胶进行研究并发布了研究报告《2021年中报预告点评:业绩增长符合预期,经营状态持续改善》,本报告对东阿阿胶给出买入评级,其2021-07-15收盘价为35.2元。

    东阿阿胶(000423)

    事件:东阿阿胶发布2021年中报预告,报告期内实现归母净利润1.28~1.65亿元,同比增长253%~296%,业绩增长符合预期。

    二季度归母净利润环比提升,经营状态持续改善。公司单二季度实现归母净利润0.66~1.03亿元,同比增长44100%~68767%。由于正常时期二季度为阿胶系列产品淡季,净利润金额通常环比一季度较低,2021年二季度归母净利润金额环比超过一季度,说明经营情况持续改善。预计公司2021上半年实现营业收入16亿元左右,同比约增长49%,渠道库存基本清理完毕后,公司发货随终端动销带动持续恢复。

    新领导新政策,未来改善可期。在阿胶块出厂价不主动提升的情况下,预计2021~2023阿胶块销量将恢复至800~1000吨,对应营收32~40亿元;2020年为东阿阿胶数字化转型、战略进军线上市场元年,2021年持续扩张。根据魔镜数据显示,2021上半年天猫平台东阿阿胶GMV已达到1.17亿元,同比增长29%,预计线上渠道将拓展新的消费者市场,在未来的3~5年内保持20%以上的高增速,带动整体收入增长。同时,阿胶速溶粉、阿胶燕窝等“阿胶+”计划即食类新产品均已在线上开始销售,并在2020年各自取得5000万元以上销售额,预计会持续拓展线下市场,为长期发展带来增量。

    维持“买入”评级。预计公司未来三年归母净利润分别为3.57亿元/14.66亿元/17.12亿元,EPS分别为0.55元/2.24元/2.62元,目前股价对应PE分别为64.4x、15.7x、13.4x,维持“买入”评级。

    关键词:

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